烟台万华2007年中期报告数据显示,公司上半年实现主要经营业务收入35.29亿元,同比增长53.57%;盈利9.71亿元,同比增长88.91%;净利润6.06亿元,同比增长94.21%;每股盈利0.36元。中原证券研究员王向东、方夏虹预计,公司2007、2008年每股盈利将可分别达到0.70元和0.98元,给予短期“增持”、长期“增持”的投资评级。
产量增长和产品盈利提升是公司业绩增长的根本原因。上半年烟台万华抓住国际MDI生产装置密集检修导致产品价格持续上涨的有利时机,推迟年度检修至下半年,增加了MDI产量。而上年同期由于宁波大榭岛氯气泄漏问题导致24万吨/年装置只贡献了部分产能。同时,由于产品价格同比上涨,公司MDI产品毛利率同比上扬,聚合MDI毛利率同比增加了6.71个百分点。从后期看,由于陆续有产能释放,公司业绩能够保持稳定增长。同时,公司也在积极进行有关多元化拓展,预计公司今后两年仍就保持30%以上的增长速度。
公司国际化拓展也取得了一定成绩。上半年公司出口实现收入6.84亿元,同比增长了113.12%,占总收入比例也从2006年同期的15.52%上升到了19.39%。
伟星股份是国内服装辅料行业的有突出贡献的公司。公司主业已逐步进入纽扣、拉链、水晶钻三业并举时代。中信建投研究员张瑞认为,随公司拉链、水晶钻业务规模快速扩张,对出售的收益及利润的贡献将同步上升,预计07、08年公司每股盈利摊薄后分别为0.77元和1.04元,净利润年均增速仍达30%以上,具备长期投资价值。
品牌、管理及新技术的应用是公司的主要亮点。首先,公司核心优点是品牌优势,定位于服装辅料一条龙全站式服务供应商;其次是管理优势,公司生产、供应及销售结合较好,包括新产品上线、产品供货周期和节奏的控制、产业链最优配置及全球渠道分销体系的建立;三是新技术的研发与应用,无论纽扣、拉链、水晶钻还是新收购的光学镜片,各项目均有全国领先的技术优势,为公司保持高毛利率创造了条件。
公司三大主业并举。在国内纽扣市场上公司占有率将近20%左右,也是全球最大的纽扣企业,目前产能约60亿粒。作为公司的传统产业,其纽扣品牌第一的龙头地位很难撼动;在拉链行业,公司增长空间更为广阔,公司将借助服装拉链目前的市场龙头地位和纽扣的销售经营渠道继续扩大产能和提高市场占有率,逐步强化品牌;作为公司增发项目,水晶钻项目将在2008年全部达产,达产后将增加出售的收益8500万元。另外,水钻市场高端竞争者不多,适当迅速扩张规模后对利润增长影响较大。
中信证券马晓立预测,2007-2010年中国国航EPS分别可达到0.32、0.53、0.67、0.92元,年均增幅达42%,扣除汇兑收益后的主业利润年均增幅更达50%。在行业及公司处于盈利周期时,给予08年EPS30倍PE,合理股价16元,维持“买入”评级。
良好的宏观经济和对外贸易增长、消费升级、人民币升值等因素,推动行业需求量开始上涨显著超越市场预期。运力供求关系良性发展,推动行业客座率进一步提升并提升票价水平。超预期的需求量开始上涨和人民币持续升值,带来的巨额汇兑收益将使行业利润呈现爆发式增长。
公司核心竞争优势逐步扩大。国内最佳的航线结构和资产质量,加上一流的管理技能和突出的品牌优势,令公司在几乎所有的重要经营指标中领先竞争对手。07上半年,公司综合客座率达到75.8%,同比提高2.1%;预测座公里收入达到0.51元,同比提高11.3%。无论绝对值还是增幅,均大大领先同行。先发优势已成功转化为持续的竞争优势。
公司具备多个独特看点。相对别的行业,投资航空股能充分分享人民币持续升值带来的巨额汇兑收益和进口成本下降;相对同行,50%的大比例燃油套期保值和燃油附加费征收,使公司具备拥有业内最强的抗油价波动能力;行业面临的重组预期令公司成为潜在的最大受益者。
海通证券叶志刚看好经纬纺机的行业地位和产品升级,预计2007年上半年公司每股盈利可达0.20元,增长42.9%,2007-2009年每股盈利为0.43元、0.61元、0.88元,同比增长43.02%、39.05%和44.74%。给予“买入”的投资评级。
纺机行业需求长期将保持稳定增长态势。今年1-5月纺织行业固定资产投资提高29.29%,纺机制造业投资额达17.29亿元,同比增长50.79%,保持了较快增速。叶志刚预计全年纺机制造业投资可达45%以上。
经纬纺机是国内纺织机械行业龙头,国内市场占有率约20%,其中棉纺机械是公司的主要利润来源,占到了公司主要经营业务收入的76%左右。因为下游企业成本上升和纺织行业面临的贸易壁垒,公司正积极加快产品升级的步伐。这主要体现在公司重视产品研制投入,在北京建设经纬科技园吸引人才,开发系列新产品,并实施产业化。2006年公司新产品营销售卖收入占到了总收入的25%以上。目前公司正在研发新型喷气织机、大园机、精编机和精梳机等新产品,年研发投入1-2亿元,这些新产品投产后一方面能够完善公司的产品结构,另一方面可提升公司整体的盈利能力。
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